Le rebond du Bitcoin a nettement amélioré la structure du marché, mais il ne suffit pas encore à confirmer le début d’un nouveau cycle haussier durable, selon Nicolai Søndergaard, analyste principal chez Nansen. BTC a progressé d’environ 22 % au cours du dernier mois après avoir quitté des niveaux inférieurs à 65 000 dollars pour dépasser temporairement 80 000 dollars. Pourtant, plusieurs indicateurs qui devraient normalement accompagner une reprise solide restent insuffisants : les flux spot sont irréguliers, les ETF américains viennent d’enregistrer des sorties, certains grands traders restent fortement vendeurs et le Bitcoin évolue sous sa moyenne des sept derniers jours.
Pour Nansen, la distinction essentielle se trouve entre une hausse réelle du prix et une hausse confirmée par une demande suffisamment large. Søndergaard reconnaît que le marché a probablement dépassé la phase la plus faible du précédent recul, puisque les tendances quotidiennes et hebdomadaires sont redevenues positives. Mais le comportement récent du capital montre que cette amélioration n’a pas encore produit le type de participation nécessaire pour parler d’un véritable retournement de cycle.
Le rebond est réel, mais la demande spot reste trop irrégulière
La hausse d’août a été importante. Bitcoin a progressé d’environ 24 % sur le mois selon les données citées, signant sa meilleure performance pour un mois d’août depuis 2017. Les ETF spot américains avaient également connu une période exceptionnellement forte, avec 1,92 milliard de dollars d’entrées sur leur meilleure semaine depuis octobre 2025. Dans le même temps, environ 6,55 milliards de dollars de positions vendeuses ont été liquidées en deux semaines.
Ces chiffres expliquent une partie de la vitesse de la reprise, mais ils ne permettent pas de conclure que la demande structurelle est désormais suffisamment solide. Les données plus récentes montrent une situation moins convaincante. Les ETF spot américains ont enregistré environ 236 millions de dollars de retraits dans la dernière lecture citée par Søndergaard, tandis que les entités identifiées par Nansen ont transféré environ 3 700 BTC nets vers les exchanges au cours de la semaine écoulée.
Un dépôt sur une plateforme de trading ne signifie pas automatiquement une vente, mais il augmente la quantité de Bitcoin potentiellement disponible sur le marché. Lorsque ces transferts apparaissent en même temps que des retraits d’ETF et une faiblesse du momentum à court terme, ils réduisent la conviction que le rebond repose sur une accumulation spot durable.
Les whales ne donnent toujours pas un signal directionnel clair
Le positionnement des grands investisseurs ajoute une autre source d’incertitude. Les adresses suivies par Nansen restent légèrement nettes acheteuses dans leur ensemble, mais les comptes qui prennent des positions importantes sur Hyperliquid conservent une forte exposition vendeuse.
Cette divergence montre que les participants les plus importants ne partagent pas encore une vision commune du marché. Certains considèrent probablement la correction récente comme une opportunité, tandis que d’autres estiment que le mouvement vers 80 000 dollars est allé trop loin ou manque encore de fondations suffisantes.
Les taux de financement restent positifs mais modérés. Les traders détenant des positions longues sur les contrats perpétuels paient donc les vendeurs, mais sans atteindre les niveaux extrêmes généralement associés à un marché excessivement chargé en levier. Dans le même temps, l’open interest diminue et les données de taker flow montrent encore une activité vendeuse.
Cette combinaison peut créer une hausse rapide sans nécessairement produire une tendance durable.
Un short squeeze peut faire remonter Bitcoin sans confirmer un bull market
Søndergaard considère qu’une reprise à court terme reste possible parce que le momentum sur les unités de temps inférieures est déjà entré en territoire survendu. Si Bitcoin commence à monter, les traders fortement vendeurs pourraient être forcés de racheter leurs positions.
Ce mécanisme créerait des achats supplémentaires et pourrait accélérer une remontée vers les résistances. Mais une telle hausse serait largement alimentée par la fermeture de positions short plutôt que par de nouveaux capitaux entrant sur le marché spot.
C’est précisément pourquoi Nansen refuse de considérer toute progression comme une confirmation haussière. Une fois les positions vendeuses fermées, la pression acheteuse mécanique disparaît. Si elle n’est pas remplacée par des achats spot, des entrées dans les ETF ou une accumulation plus large, le mouvement peut rapidement perdre de la force.
La nature de la demande compte donc autant que le prix lui-même.
La zone de 76 400 dollars reste le principal test baissier
Bitcoin s’est récemment rapproché de 76 500 dollars après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 81 000 dollars. Søndergaard identifie environ 76 400 dollars comme un niveau important pour les positions longues.
Une cassure sous cette zone pourrait exercer une pression sur les traders haussiers utilisant du levier et affaiblir l’hypothèse d’un creux local. Une autre analyse citée place un support voisin autour de 76 350 dollars, puis des niveaux plus profonds vers 74 500 et 72 000 dollars si les vendeurs reprennent le contrôle.
La proximité entre ces différentes zones renforce l’importance de la région actuelle. Bitcoin n’est plus très éloigné du niveau où le rebond pourrait perdre une partie importante de sa structure technique.
Mais Nansen ne juge pas uniquement le résultat en fonction du prix. Une reprise depuis 76 400 dollars accompagnée d’un fort volume spot serait interprétée différemment d’une hausse créée principalement par les contrats perpétuels et les liquidations de vendeurs.
Reprendre 77 400 à 77 650 dollars est nécessaire avant un nouveau test des 80 000
Pour que la reprise devienne plus crédible, Bitcoin doit d’abord reconquérir et maintenir la zone comprise entre 77 400 et 77 650 dollars, selon Søndergaard. Un mouvement réussi au-dessus de cette région remettrait les 80 000 dollars au centre de l’attention après plusieurs tentatives infructueuses pour conserver ce seuil.
La confirmation recherchée par Nansen nécessiterait cependant davantage qu’un simple passage technique. Le volume spot devrait augmenter, les flux ETF devraient s’améliorer et le marché des dérivés devrait rester relativement équilibré.
Un scénario idéal serait une hausse progressive de l’open interest avec des taux de financement encore modérés. Cela montrerait que les investisseurs augmentent leur exposition sans créer immédiatement une accumulation excessive de levier.
Dans ce cas, Søndergaard considérerait la reprise comme plus durable et anticiperait une participation plus large sur le marché crypto.
Un nouveau rejet des 80 000 dollars serait plus préoccupant
Le scénario inverse serait une nouvelle tentative vers 80 000 dollars suivie d’un rejet, surtout si les dépôts vers les exchanges restent élevés et que les dérivés reconstruisent rapidement leur levier sans retour de la demande spot.
Dans cette configuration, la hausse deviendrait de plus en plus dépendante du levier. Plus un rallye repose sur les contrats perpétuels plutôt que sur les achats au comptant, plus il devient vulnérable aux liquidations lorsque le prix commence à reculer.
Ce risque explique pourquoi le niveau des 80 000 dollars représente davantage qu’une simple résistance psychologique. La manière dont Bitcoin atteint cette zone sera presque aussi importante que le fait de la franchir.
Strategy continue pourtant d’acheter agressivement
Tous les grands détenteurs ne partagent pas la prudence de Nansen. Strategy a repris ses achats de Bitcoin après une pause de plus de deux mois, acquérant 4 603 BTC pour 369,7 millions de dollars entre le 24 et le 30 août.
L’entreprise a payé en moyenne 80 318 dollars par Bitcoin, frais inclus. Cette opération a porté ses avoirs à 845 050 BTC, acquis pour un coût total de 63,73 milliards de dollars et un prix moyen de 75 412 dollars.
Strategy a financé l’achat via son programme de vente d’actions ordinaires au marché, générant 602,8 millions de dollars de recettes nettes après la vente de plus de 4,5 millions d’actions MSTR. Le reste des capitaux a notamment servi au rachat d’actions préférentielles STRC, au paiement de dividendes et à l’augmentation des liquidités.
Le directeur général Phong Le a déclaré que les décisions d’achat de Strategy dépendaient davantage des coûts de financement que du prix du Bitcoin lui-même. Il a décrit le marché comme étant déjà dans une phase haussière importante et indiqué que l’entreprise prévoyait de continuer à acheter indépendamment du cours.
Les rendements obligataires restent un obstacle important
L’environnement macroéconomique constitue une autre raison de rester prudent. Le rendement du Treasury américain à 10 ans évoluait autour de 4,80 %, soutenu par la hausse du pétrole et les inquiétudes inflationnistes.
Des rendements réels élevés augmentent l’attrait des obligations publiques par rapport à des actifs sans revenu direct comme Bitcoin. Ils peuvent également réduire la liquidité disponible pour des actifs plus volatils.
Søndergaard cite aussi une offre de stablecoins autour de 310 milliards de dollars sans croissance récente significative. Une expansion des stablecoins peut signaler davantage de liquidité disponible pour entrer sur le marché crypto. L’absence de progression limite donc un autre potentiel moteur de la reprise.
Le marché de l’emploi américain peut encore modifier le scénario
Les anticipations autour de la Réserve fédérale ont évolué vers une nouvelle hausse des taux après le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole. Bitcoin avait reculé de plus de 80 000 dollars vers environ 79 200 dollars après ses déclarations, tandis que les marchés de prédiction avaient porté à 68 % la probabilité estimée d’une hausse en 2026.
Les données sur l’emploi ajoutent désormais une nouvelle variable. ADP a indiqué que les employeurs privés américains avaient créé 38 000 emplois en août, sous les attentes et après 46 000 en juillet sur une base révisée. L’industrie manufacturière a perdu 17 000 postes et les services professionnels et aux entreprises en ont supprimé 16 000.
Le rapport officiel du Bureau of Labor Statistics doit être publié le 4 septembre à 8 h 30, heure de l’Est. Les chiffres sur les créations d’emplois non agricoles, le chômage et les salaires pourraient modifier à nouveau les anticipations sur les taux et donc le contexte de liquidité auquel Bitcoin est confronté.
Conclusion
Bitcoin a produit une reprise convaincante en termes de prix, avec une progression proche de 22 % sur un mois et un mois d’août particulièrement fort. Mais Nansen estime que le marché n’a pas encore apporté les preuves nécessaires pour confirmer un nouveau cycle haussier.
Les sorties récentes des ETF, les 3 700 BTC nets transférés vers les exchanges, le positionnement partagé des whales et la faiblesse du momentum à court terme maintiennent un niveau d’incertitude élevé. La zone des 77 400 à 77 650 dollars doit être reprise avant un nouveau test crédible des 80 000 dollars, tandis qu’une perte de 76 400 dollars affaiblirait nettement la structure actuelle.
Point clé final
Pour Nansen, la prochaine confirmation ne viendra pas simplement d’un Bitcoin repassant au-dessus de 80 000 dollars. Elle devra venir de la qualité de la demande : davantage de volume spot, de meilleurs flux ETF, un open interest progressant graduellement et des taux de financement encore modérés. Tant que le rebond reste partiellement soutenu par le levier et les rachats de positions vendeuses, le scénario d’un bull market durable reste possible, mais pas encore validé.
